Złoto w czasach chaosu - ta historia ciągle się powtarza

Kiedy pod koniec lutego Stany Zjednoczone i Izrael uderzyły w Iran, rynki finansowe odpowiedziały natychmiast. Ropa naftowa skoczyła do niemal 120 dolarów za baryłkę, a złoto przekroczyło 5 400 dolarów za uncję. Obligacje skarbowe USA traciły, bo rynek wyceniał nadciągającą presję inflacyjną (ropa) i rosnące zadłużenie (obecność militarna USA na Bliskim Wschodzie).

W 1979 roku, gdy wybuchła rewolucja islamska w Iranie, złoto wzrosło o 150% w ciągu roku. W 1990 roku, gdy Irak najechał Kuwejt, metal zyskał ponad 15% w kilka tygodni. W 2022 roku, gdy Rosja zaatakowała Ukrainę, złoto w ciągu kilku dni zbliżyło się do historycznych, po-pandemicznych szczytów w rejonie 2080 USD. Za każdym razem mechanizm był ten sam, czyli niepewność geopolityczna, wzrost cen ropy, oczekiwania inflacyjne i ucieczka kapitału do aktywa, którego żaden rząd nie może dodrukować.

Po 2022 roku do tej układanki dochodzi coś strukturalnie nowego. Banki centralne na całym świecie kupują złoto w rekordowych ilościach. Powodem jest zamrożenie 300 miliardów dolarów rosyjskich rezerw walutowych w 2022 roku, które wysłało do wszystkich jednoznaczny sygnał, że rezerwy w dolarach można zablokować, w przeciwieństwie do rezerw w złocie przechowywanych fizycznie na własnym terytorium.

W tej sytuacji złoto stało się elementem strategicznej przebudowy globalnego systemu rezerw walutowych. Czy to oznacza, że cena będzie rosnąć w nieskończoność? Oczywiście nie.

W scenariuszu szybkiego rozejmu na Bliskim Wschodzie, powrotu dezinflacji, czy realnych stóp procentowych wyraźnie powyżej zera, z pewnością zobaczylibyśmy większą korektę. Z drugiej strony w środowisku, w którym deficyt budżetowy USA jest na historycznych poziomach, nowy szef Rezerwy Federalnej być może będzie musiał zmierzyć się z poważniejszym kryzysem (geopolityka + słabnący rynek pracy w USA), a zamknięta Cieśnina Ormuz obsługiwała 20% światowej podaży ropy (presja inflacyjna), warunki dla złota pozostają wyjątkowo sprzyjające.

Dziś przejdziemy krok po kroku przez wszystkie mechanizmy stojące za zmianami cen złota z ostatnich miesięcy. Od bezpiecznej przystani, przez paradoks delewarowania, po rolę banków centralnych. Łącznie ze zjawiskiem, które zaskakuje nawet doświadczonych inwestorów, a więc momentem, gdy złoto (zamiast być hedgem portfela) spada dokładnie wtedy, gdy wszystko inne także się sypie. Zobaczymy także, co w kontekście zakupowego timingu w takich sytuacjach podpowiada nam historia.

Szczegóły w materiale video.

Zapraszam
Tomasz Gessner