Demokraci zdobyli większość w obu izbach Kongresu, ale Donald Trump pozostaje prezydentem. Nowy układ sił utrudni realizację części politycznych planów, jednak nie usunie zobowiązań, które już obciążają amerykański budżet. Pierwsza reakcja dolara i obligacji pokazuje, że inwestorzy dostrzegli szansę na ograniczenie kolejnych impulsów zwiększających deficyt. Pozostaje pytanie, jak trwałe są podstawy tego optymizmu.
Przy deficycie sięgającym niemal 2 bilionów dolarów rocznie samo blokowanie nowych ustaw może nie wystarczyć. Nadal trzeba finansować świadczenia i odsetki, a porozumienie w sprawie podatków oraz wydatków wymaga współpracy politycznych przeciwników. Równocześnie inflacja ogranicza swobodę obniżania stóp procentowych, natomiast konflikt z Iranem zwiększa niepewność dotyczącą cen energii.
W tym otoczeniu perspektywy złota zależą nie tylko od wielkości zadłużenia, lecz także od dolara i realnego (po uwzględnieniu inflacji) oprocentowania obligacji. Korzystny dla metalu scenariusz ma więc konkretne warunki i równie konkretne zagrożenia. W dzisiejszym materiale przyjrzymy się temu, jak wynik wyborów może przełożyć się na te zależności i dlaczego polityczna zmiana nie musi oznaczać poprawy stanu finansów państwa.
Zapraszam
Tomasz Gessner