Podsumowanie miesiąca: Jak kształtował się rynek złota we wrześniu 2021?

Miniony miesiąc upłynął pod znakiem umacniającego się dolara amerykańskiego, który w analizowanym okresie zyskiwał na oczekiwaniach względem rozpoczęcia taperingu w USA, rosnących rentownościach amerykańskich obligacji skarbowych oraz pogarszających się nastrojach na rynkach inwestycyjnych. Mogłoby się wydawać, że taki obrót spraw wykaże się negatywnym wpływem na zainteresowanie złotem, jednak nic bardziej mylnego – we wrześniu 2021 Grupa Tavex sprzedała przeszło dwa razy więcej złota niż w analogicznym okresie w ubiegłym roku (26 281oz vs. 11153 oz), przy czym za lwią częścią osiągniętego rezultatu odpowiada polska filia.

Rynek złota w Polsce – inwestorzy tracą wiarę w złotówkę

Niesłabnąca popularność złota w portfelach polskich inwestorów najpewniej jest odpowiedzią na utrzymującą się słabość polskiej waluty, która na przestrzeni ostatniego miesiąca sukcesywnie traciła na biernej postawie Narodowego Banku Polskiego. Brak chęci zmian w parametrach polityki ze strony władz monetarnych nie był jednak jedynym problemem dla polskiej waluty. Do osłabienia złotego we wrześniu przyczynił się również pesymizm, który zasiała na rynkach niepewna sytuacja chińskiego giganta z rynku nieruchomości – Evergrande – oraz obawy o inflację napędzane gwałtownym wzrostem cen surowców energetycznych. Odpływ kapitału z rynków wschodzących związany z wejściem rynków w tryb „risk off” znacząco odbił się na kondycji złotego, który w przeciwieństwie do walut innych regionów EM miał wyraźne trudności z jakimkolwiek odbiciem. Nie bez znaczenia dla złotego okazała się również kwestia sporu z UE oraz napięcia na granicy polsko-białoruskiej.

Czynniki, które wpłynęły na rynek złota we wrześniu

Najważniejsze determinanty, które kształtowy rynek złota w ostatnim miesiącu 3. kwartału 2020 roku:

• Rozczarowanie rynkiem pracy w USA – sierpniowe dane BLS (S. Bureau of Labor Statistics) nie sprostały oczekiwaniom ekonomistów. W ósmym miesiącu roku stworzono zaledwie 235 tysięcy nowych miejsc pracy (konsensus oczekiwań rynkowych zakładał przyrost na poziomie 750 tysięcy), tym samym poddając w wątpliwość, czy podczas wrześniowego posiedzenia FOMC padną poważniejsze deklaracje w zakresie zmian w parametrach polityki monetarnej;
• Dane o inflacji w USA – mimo że w sierpniu inflacja CPI utrzymała się na wysokim poziomie, dla inwestorów najważniejsze było to, w którym kierunku posunie się dynamika wzrostu cen. Ta zwolniła potęgując przekonanie, że mantra Rezerwy Federalnej o przejściowym charakterze inflacji rzeczywiście jest prawdą. Inflacja bazowa – po wyłączeniu cen żywności i energii – wzrosła w sierpniu o 0,1% w ujęciu miesiąc do miesiąca, tym samym notując najniższy wzrost od lutego tego roku. W zestawieniu rok do roku wyniosła natomiast 4% ­– dla przypomnienia w lipcu wzrosła o 4,3%;
• Wzrost sprzedaży detalicznej w USA – w sierpniu sprzedaż detaliczna w USA wzrosła o 0,7% w ujęciu miesiąc do miesiąca (konsensus oczekiwań rynkowych zakładał spadek na poziomie 0,7%), wywołując obawy, że może okazać się zapalnikiem dla dalszego wzrostu cen i nakłonić Rezerwę Federalną do rozpoczęcia taperingu;
• Spekulacje o bankructwie chińskiego dewelopera Evergrande – informacja, która obiegła rynki inwestycyjne w pierwszych dniach drugiej połowy września wykazała się negatywnym wpływem na zainteresowanie ryzykownymi klasami aktywów, jednocześnie przyczyniając się do dalszej aprecjacji dolara. Stała się również źródłem spekulacji czy Rezerwa Federalna nie wykorzysta niepewnej sytuacji chińskiego dewelopera jako argumentu za odroczeniem taperingu;
• Komunikat z wrześniowego posiedzenia FOMC – zmiana nastawienia decydentów z Komitetu wobec stóp procentowych oraz sugestia rozpoczęcia redukcji skupu aktywów „już” w tym roku i zakończenia go w połowie przyszłego roku po uprzednim spełnieniu warunku pozostania na ścieżce ożywienia;
• Wzrost cen surowców energetycznych – rosnące ceny surowców energetycznych inwestorzy utożsamili z tym, że banki centralne zostaną wkrótce przyparte do muru i niezależnie od warunków gospodarczych będą musiały podjąć odpowiednie kroki w kierunku normalizacji polityki monetarnej.

Jak kształtowały się ceny złota we wrześniu 2021?

Na tle powyższego wrzesień można określić „miesiącem dolara”. Perspektywa rozpoczęcia taperingu w USA, pogorszenie sentymentu rynkowego, rosnące rentowności amerykańskich obligacji skarbowych, postawa Europejskiego Banku Centralnego, który na ten moment pozostaje daleki o normalizacji polityki, podczas gdy Rezerwa Federalna przymierza się do ograniczenia „dodruku” – wszystko to sprzyjało umocnieniu dolara. W rezultacie indeks amerykańskiej waluty dotarł w okolice rocznego maksimum. Aprecjacja dolara przełożyła się na 3,1% spadek ceny złota w ciągu miesiąca, przy czym ostatni dzień września przyniósł odbicie ceny tego metalu napędzane spadkiem rentowności amerykańskich obligacji skarbowych. Finalnie cena złota wyrażona w dolarach zakończyła miesiąc na poziomie 1756,47 USD/oz.

W przeciwną stronę skierowały się zmiany na wykresie ceny złota wyrażonej w polskiej walucie. Wpływ na to miała utrzymująca się przez cały miesiąc słabość złotego – kurs USD/PLN w kluczowym momencie wczorajszej sesji dotarł do 4 PLN. Chwilę po tym, amerykańska waluta oddała jednak zyski z nawiązką – minutes z ostatniego posiedzenia Rady Polityki Pieniężnej, które ujawniły, że padł wniosek o podwyżkę stóp procentowych do 2% uratowały honor złotego. Wydarzenie to zbiegło się w czasie z decyzją Narodowego Banku Czech, którzy zdecydował się na podwyżkę stóp procentowych aż o 75 punktów bazowych do 1,5%. Aktualnie inwestorzy żyją spekulacjami, że wniosek o podwyżkę stóp potwierdza brak porozumienia pomiędzy jastrzębią, a gołębią częścią członków Rady sądząc, że decydenci z RPP w końcu zdecydują się na krok w kierunku normalizacji polityki monetarnej.

We wrześniu cena złota wyrażona w złotówkach odnotowała wzrost na poziomie 1,4%, tym samym zakańczając 3. kwartał roku w okolicach 7000 PLN/oz.